2026年4月，国有银行板块在整体市场震荡调整的背景下逆势走强，中国银行创年内最大涨幅，建设银行逼近历史高点，农业银行3月以来涨逾12%。截至4月8日当周，国有大行板块逆势上涨2.69%，在银行子板块中表现最为突出。
但如果把时间拉长到三年，这幅图景更为惊人：2023年至2025年，农业银行股价上涨幅度215%，工商银行涨幅117%，中国银行涨幅116%，建设银行涨幅98%，四大行在15家多元化上市银行中排名前四。
从“慢爬坡”到“加速跑”，国有银行股正在经历一场系统性估值重塑。对于“攒股收息”的投资者而言，这一幕意味着什么？本文从股价走势、上涨逻辑、后续展望三个维度展开分析。
一、涨幅图谱：国有行领跑，股份行跟涨
2026年3月，银行板块涨幅在31个申万一级行业中排名第一，当月上涨3.93%，跑赢沪深300指数9.5个百分点。具体到个股，中信银行月涨幅15.3%居首，建设银行涨12.3%，中国银行涨11.2%，工商银行涨10.4%。
进入4月，涨势持续。截至4月3日当周，农业银行单周涨5.56%，中国银行涨4.49%，在17家上涨银行中领跑。建设银行在3月涨超12%的基础上，4月初进一步逼近历史最高点（复权）。
值得注意的是，国有大行与股份制银行之间的分化正在加大。3月国有大行整体涨幅达2.69%，而股份行整体下跌0.28%。资金正在向确定性更强、政策背书更牢的国有大行集中。
二、上涨背后的四重驱动逻辑
国有银行股的这一轮上涨，并非单纯的资金避险行情，而是多重中长期利好因素的共振。
逻辑一：基本面拐点——净息差企稳，利润修复可期
银行股上涨最核心的支撑，来自净息差这一关键指标的边际企稳。
2025年四季度，样本上市银行净息差约为1.33%，自2025年上半年以来阶段性企稳，较2024年全年仅收窄12个基点，降幅已明显收敛。央行副行长邹澜指出，2026年还有规模较大的3年期及5年期长期存款到期重定价，负债成本改善或将由边际变化走向存量传导。中信证券预计，42家上市银行一季度净息差有望与四季度大体持平，同比降幅收窄至7-8个基点左右。
广发证券指出，净息差连续两个季度环比企稳，资产收益率下行幅度收敛，负债端成本持续改善支撑息差表现。里昂证券研究报告认为，内银业自2023年以来的收入下行趋势已成过去，预计2026年净息差跌幅将显著收窄，并自下半年起按季回稳，手续费收入复苏亦将支持利润恢复。
净息差是银行盈利能力的核心指标。当这一指标从“持续下滑”转向“企稳回升”，银行股的业绩底部便基本确认。
逻辑二：国家信用背书——特别国债注资，夯实资本根基
2025年，财政部时隔26年再度发行5000亿元特别国债注资国有大行，通过参与A股定向增发为四家国有大行注入核心一级资本。2026年《政府工作报告》明确提出，拟再发行3000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本。第二批国有大行注资安排已“在路上”。
中央汇金对农业银行、中国银行、工商银行持仓市值均已破万亿，分别为1.11万亿元、1.03万亿元、1.02万亿元。汇金资管持仓前五大个股中，国有大行占据四席。
这种由国家队深度加持的资产，在资本市场上的安全边际远高于一般股票。
逻辑三：分红持续提升——高股息逻辑再强化
2025年，六大行全年分红合计超4200亿元，较2024年增加68亿元，二度站上4200亿元台阶。六家国有大行均为“中期+末期”分红机制，分红比例均稳定在归母净利润的30%及以上。
从股息率来看，交通银行为4.58%，邮储银行4.21%，工商银行4.07%，建设银行约4%，中国银行和农业银行分别为3.88%和3.61%。虽然随着股价上涨，静态股息率有所摊薄，但以当前绝对水平看，仍显著高于银行存款和多数固收产品。
逻辑四：避险需求——市场动荡中的“压舱石”
3月以来，中东局势升级、全球贸易不确定性上升，资金风险偏好显著下降。银行板块作为低估值、高股息的“压舱石”，在震荡市中持续获得增量资金配置。
国联民生证券指出，市场风格逐渐从流动性情绪催生的动量因子回归到估值和盈利等价值因子，银行板块超额收益或将回归。招商证券认为，随着宏观经济回暖、政策支持力度持续，量增价稳，行业有望迎来业绩稳步修复，叠加高股息属性支撑，板块估值预计实现温和回升。
三、上涨之后的估值定位：仍处历史低位
尽管股价已经大幅上涨，国有银行股的估值水平整体仍处于历史低位区间。
截至2026年4月3日，银行板块整体PB（市净率）估值为0.67倍，处于2010年以来23.2%分位，属于历史偏低水平。从估值分位来看，尽管经历了三年上涨，国有大行的估值水平仍处于“合理偏低”区间，远未到“高估”的程度。
与此同时，资产质量持续改善。2025年末，国有大行整体不良贷款率为1.26%，较三季度末有所下降。工商银行不良率1.31%，同比下降0.03个百分点，连续5年保持下降趋势；建设银行不良率1.31%，拨备覆盖率233.15%；中国银行不良率1.23%。拨备覆盖率充足，为未来应对不确定性提供了充足的安全垫。
四、上涨之后怎么办？对攒股收息投资者的建议
面对已经大幅上涨的国有银行股，不同的投资者应制定不同的策略。
对于已有持仓的投资者：不要轻易卖出。
国有银行股的长期投资逻辑并未因股价上涨而改变。净息差企稳、特别国债注资、分红稳定提升，这些核心驱动因素仍在持续发酵。以当前4%左右的股息率计算，持有收息依然远优于存款。如果因“涨多了”就卖出，反而可能错失估值系统性修复带来的长期收益。
对于计划新进的投资者：分档建仓，不追高。
在当前价位下，国有大行的股息率已从前期高点有所回落，但估值仍处历史低位。可以采用分档建仓策略：以工商银行为例，股息率4.2%以下适当放缓节奏，4.5%以上加大买入力度。对于持续分红的收息标的，永远不需要“一把梭”。
对于已有招行等股份行的投资者：国有行可作为底仓补充。
招商银行当前股息率约5.2%，高于国有大行，但波动也更大。在已配置招行等股份行的基础上，适当补充国有大行仓位，可以在保持较高股息率的同时进一步降低组合波动率。华源证券明确指出，大型国有银行仍具红利价值，受益于绝对低估值，股息率有保障，是组合的“压舱石”。
三种投资者画像的配置建议：
“纯收息型”：以工商银行、建设银行为主，锁定4%左右的稳定股息，长持不卖，每年分红提取用于生活。
“平衡型”：国有大行（60%）+招商银行（30%）+其他高息股（10%），在稳定底仓的基础上博取更高弹性。
“成长增强型”：国有大行底仓（40%）+优质股份行（30%）+电网设备/核电等成长型收息标的（30%），在保持收息能力的同时分享产业升级红利。
五、后市展望：基本面修复与估值重塑的双击
对于国有银行股的后续走势，多家机构给出了积极判断。
华泰证券预计2026年上市银行业绩将逐步筑底回稳，息差已观察到企稳迹象，随资产端降幅收窄叠加负债端持续改善，息差企稳拐点可期，有望带动利息净收入增速回暖。招商证券认为，量增价稳，行业有望迎来业绩稳步修复，叠加高股息属性支撑，板块估值预计实现温和回升。东方证券测算25年样本上市银行净息差为1.33%，自25H1以来阶段性企稳。摩根大通重申对内银股正面看法，预计收入和利润增长将温和改善。
当前，银行业实际经营和预期底部进一步夯实，板块防御、避险属性较强，有望持续成为震荡市中的资金避风港。随着净息差企稳、中收修复、资产质量向好，国有银行股正从“低估值+高股息”的防御逻辑，走向“业绩修复+估值重塑”的进攻逻辑。
六、结语：国有银行股的“慢牛”远未结束
从2023年初到2026年初，国有银行股用三年时间完成了从“被遗忘的角落”到“资金宠儿”的逆袭。农业银行215%的涨幅、工商银行117%的涨幅，只是这场系统性估值修复的上半场。
净息差企稳提供了盈利底，特别国债注资强化了资本底，国家队重仓提供了信心底，高分红提供了现金流底。在利率下行的大背景下，一份确定性4%以上的被动收入资产，其稀缺性正在被越来越多资金认识。
对于攒股收息的投资者而言，国有银行股不是用来“交易”的，而是用来“占有”的。 把股价涨跌当作噪音，把每年到账的分红当作核心目标，把长期持有视为唯一策略——你就能在这场长跑中，成为最终的赢家。
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